作成日: 2026年1月28日作成者: Manus AI

はじめに

リチャード・ヴェイグ氏の著書『世界は負債で回っている』（原題: The Paradox of Debt）は、現代資本主義経済における「負債」の役割を根底から問い直す意欲作である

。元ペンシルバニア州銀行・証券局長官であり、実業家、ベンチャーキャピタリストとしての豊富な経験を持つヴェイグ氏は、経済学の主流が見過ごしてきた「民間債務」と「バランスシート」の視点から、経済成長、金融危機、そして格差拡大のメカニズムを鮮やかに解き明かす。本レポートでは、同書の核心的な主張を抽出し、その要点を体系的に解説する。

負債のパラドックス：創造者にして破壊者

本書の中核をなすのが「負債のパラドックス」という概念である。これは、負債が経済成長に不可欠な「創造する力」であると同時に、過剰に蓄積されると金融危機や格差拡大を招く「破壊する毒」にもなり得るという二面性を指す

。ヴェイグ氏は、新たな負債の発生なくして経済成長はあり得ないと断言する。負債は新たなマネーを創造し、それが投資や消費を刺激することで経済を拡大させる。しかし、そのプロセスは必然的に資産価格の上昇をもたらし、特に既存資産（不動産など）の購入に向けられる負債（Type II Debt）が増加すると、バブルを形成し、最終的には経済全体を不安定化させるリスクを内包している。

「トリクルダウン理論を信奉する人々は、一点を除けば正しいということになる。下にこぼれ落ちてきたのが、資産ではなく債務だったということだ」

この引用は、負債の増加が富裕層の資産をさらに増やす一方で、一般家計には負債の負担を強いるという、現代経済の皮肉な実態を的確に表現している。

民間債務：見過ごされた「真の支配者」

従来の経済論議では、政府債務の規模が主な関心事であった。しかしヴェイグ氏は、世界の総債務の大部分を占める民間債務（家計および非金融法人の債務）こそが、経済の動向を左右する「真の支配者」であると主張する

。

債務の種類特徴経済への影響政府債務自国通貨建ての場合、中央銀行による紙幣増刷で対応可能。比較的リスクは低いが、過剰になると資産インフレや格差拡大を招く。民間債務返済不能が連鎖すると、金融システム全体を揺るがすシステミック・リスクに直結する。経済成長の主要な原動力であると同時に、金融危機の最大の引き金となる。

ヴェイグ氏の分析によれば、過去の主要な金融危機のほとんどは、政府債務の増大ではなく、民間債務、特に家計債務の急激な増加が先行して発生している。具体的には、「5年間で民間債務が対GDP比で15%以上増加」した場合、金融危機が発生する確率が著しく高まるという経験則を提示している

。

歴史的分析と未来への処方箋

本書は、米国における過去4つの主要な債務サイクル（独立戦争後、南北戦争後、第一次世界大戦後、第二次世界大戦後）を分析し、戦争による政府債務の膨張が、その後の民間債務主導の経済成長へと切り替わる「債務スイッチ」のパターンを明らかにした。そして、民間債務が過剰に膨張した後に金融危機が発生し、最終的に政府が大規模な財政出動で救済するというサイクルが繰り返されてきたことを示している。

この歴史的教訓と現状分析に基づき、ヴェイグ氏は未来への処方箋として、古代メソポタミアの慣習に由来する「債務救済（ジュビリー）」という大胆な提案を行う。これは、単なる債務削減ではなく、以下のような多面的なアプローチを組み合わせた政策パッケージである。

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大規模な債務免除・再編: 持続不可能な債務を整理し、経済の再起動を図る。

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労働者家計の純資産向上: 資産所有を促進し、格差を是正する。

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過剰なセクター債務の監視: 特定の経済部門における債務の過度な集中を未然に防ぐ。

結論

『世界は負債で回っている』は、負債を単なる「悪」としてではなく、現代経済を駆動する根源的な力として捉え直すことを迫る書である。ヴェイグ氏の緻密なデータ分析と歴史的洞察は、経済成長と金融安定性の両立がいかに困難であるか、そして民間債務の管理が如何に重要であるかを浮き彫りにする。「債務救済」という提案は急進的に聞こえるかもしれないが、それは負債の不可逆的な増加という現代経済が直面する構造的問題に対する、論理的かつ人間的な解決策の探求に他ならない。本書は、政策立案者、投資家、そして自らの経済的未来に関心を持つすべての市民にとって、必読の文献と言えるだろう。

参考文献

[1] 東洋経済新報社. 「世界は負債で回っている」.

[2] CFA Institute. "Book Review: The Paradox of Debt".

[3] Richard Vague. "The Paradox of Debt".