【　オープンAIへの投資：SBGだけが抱える3つの致命的リスク　】

①流動性リスク：最大400億ドルの短期借入（12ヶ月）。CFO自らLTV25%超過の可能性を認めた。

②集中リスク：他社はクラウド・検索等の本業収益でAI投資を吸収できる。SBGは運営収益ゼロ、OpenAI評価額次第。

③Arm株連鎖崩壊リスク：Arm株担保のマージンローンを活用。株価下落→強制売却→さらなる下落という「逆回転」が現実の脅威。

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http://katsumoku.com/report/report_jp_sbg_openai_risk_2026_04_21.pdf